화요일, 4월 23, 2024
Home금융지식투자자산운용사 요점정리 5편. 리스크관리

투자자산운용사 요점정리 5편. 리스크관리

1. 리스크관리 개요

정의

“리스크”는 위험이나 부담을 의미합니다. 경영학에서는 “기업의 목표 달성에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 불확실성”을 의미하며, 미래 수익의 불확실성으로 정의할 수 있습니다. 비재무적 위험과 재무적 위험이 존재하며, 비재무적 위험은 환경, 안전, 자원, 범죄 등의 요소로 현대 사회에서 중요한 역할을 합니다.

한편, 금융산업의 대상이 되는 위험은 시장, 신용, 운영, 유동성, 법적 위험으로 구분됩니다. 시장위험은 기초자산의 가격변동에 따라 손실 발생 가능성을 말하며, 주식, 채권, 통화, 상품, 신용을 5대 기초자산으로 봅니다. 신용위험은 거래상대방이 결제를 미이행할 위험이며, 운영위험은 부적절한 내부 시스템 등으로 발생하는 위험입니다. 유동성위험은 거래량이 부족할 경우 청산 시 비용이 발생할 수 있는 위험을 의미하며, 법적위험은 계약을 집행하지 못함으로 인해 발생하는 손실 위험을 말합니다.

리스크 관리의 본질적인 목적은 리스크 관리 능력을 높여 적극적으로 리스크가 존재하는 일에 도전할 수 있다는 것입니다. 이것이 뛰어난 기업이 성장하는 데 중요한 역할을 합니다. 리스크 관리의 실패 사례를 통해 회사 경영에 리스크 관리가 얼마나 중요한 요소인지 다시 한 번 확인할 수 있습니다.

리스크관리 실패 사례

베어링은행 파산 사건

베어링은행 파산 사건은 베어링 선물의 종업원인 닉 리슨이 파생상품 불법거래로 인한 막대한 손실로 인해 파산한 사건입니다. 닉 리슨은 영국의 가장 오래된 투자은행 베어링은행을 파산시킨 파생금융상품 딜러로서, 당시 싱가포르 지점에 발령 받아 신흥 시장의 금융 시장을 맡아 수익을 올리고 있었습니다. 닉 리슨은 싱가포르 거래소와 오사카 거래소의 닛케이 225 지수를 이용한 차익 거래를 해왔는데, 가격 변동이 없을 것으로 예상하고 스트래들 매도 포지션을 취했습니다. 그러나 고베 지진이 발생하면서 닛케이 225 지수가 1000포인트 가까이 하락하여 2천만 파운드의 손실을 보았습니다. 그는 이 손실을 88888계좌라는 특별 계좌에 감추고 다른 투자로 이를 만회하기로 했습니다. 닛케이 225 지수가 급격히 회복할 것으로 예상하고 점점 더 위험한 투자를 감행했으나, 미국 금리정책 변경 등의 영향으로 손실은 점점 더 눈덩이처럼 불어났습니다. 결국 보름 만에 손실 금액은 2천만 파운드에서 13억 파운드로 늘어났습니다. 이 금액은 은행에서 하루에 운용할 수 있는 금액의 2배나 되는 금액이었기 때문에, 이 사실이 발견된 후 베어링은행은 결국 파산할 수밖에 없었습니다. 해당 사건은 내부 관리 통제제도와 감독 당국의 감독의 중요성을 절실히 보여주고, 영업부서와 후선부서의 업무 격리의 필요하다는 교훈을 줍니다.

메탈게젤샤르트사 파산 사건

메탈게젤샤르트사(MGRM)는 독일의 비철금속 제련 회사였으며, 장기간 롤링 위험에 노출될 위험이 있는 원유 공급 숏 포지션에 대해 단기 헤지를 하였습니다. 그러나 이러한 헤지 방법의 부적절성과 불운한 시장 상황으로 인해 대규모 손실을 입게 되어 모회사가 파산하게 되었습니다. 이는 과거 자료에 대한 지나친 신뢰와 장기선물 및 단기선물 계약의 헤지에 대한 부족한 이해로 발생한 사건으로 여겨집니다.

오렌지카운티의 파산 사건

오렌지카운티 파산 사건은 단기채를 매도한 자금으로 장기채를 매수하여 과도한 레버리지 전략을 사용하다가, 시장이 반대 방향으로 움직이면서 과도한 레버리지로 인한 대규모 손실을 입고 지방정부의 파산을 초래한 사건입니다. 지방정부의 회계 규정이 손실을 보고하지 않아도 되도록 하고, 지방정부 기금의 통제를 강화하지 못한 것이 파산의 원인이었습니다. 이 사례로부터 운영위험 관리의 중요성을 느낄 수 있습니다.

2. 시장리스크의 측정

시장리스크 개요

시장리스크는 금리, 주가, 환율 등 시장 가격의 변동으로 인해 금융 회사의 자산 가치가 변동할 가능성을 의미합니다. 시장 리스크는 정상적인 시장 상황에서 특정 확률 이내로 발생할 수 있는 최대 손실을 나타내는 Value at Risk(VaR)라는 지표로 측정되며, 복잡한 파생 상품들의 발전으로 위험 관리가 어려워진 상황에서 위험에 대한 적절한 관리를 위해 위험을 수치로 표현할 수 있는 지표의 필요성이 커졌습니다. 금융 기관은 자본 규모를 고려하여 감내할 수 있는 리스크 한도를 설정하고 운용 자산의 리스크가 한도 이내로 유지되도록 모니터링하여 관리해야 합니다. VaR은 개별 상품별 리스크 측정뿐 아니라 통합된 포트폴리오에 대한 리스크 측정 시 그 유용성이 더욱 커집니다.

시장리크스 측정방법 : 부분가치평가법, 완전가치평가법

부분가치평가법

시장리스크를 측정하는 방법으로는 부분 가치평가와 완전 가치평가 방법이 있습니다. 부분 가치 평가법 중 가장 많이 이용되는 델타 분석법은 1차 미분치인 델타만을 반영하여 가격 모형을 요구하지 않아 간편합니다. 하지만 델타에 의존하기 때문에, 옵션과 같이 비선형 수익 구조를 가진 상품이 포트폴리오에 포함되어 있는 경우에는 측정된 시장 리스크가 부정확해집니다.

완전가치평가법 : 역사적 시뮬레이션법, 몬테카를로법, 스트레스 검증법

완전 가치평가법에는 역사적 시뮬레이션법, 몬테카를로법, 스트레스 검증법이 존재합니다.

역사적 시뮬레이션 법은 과거 데이터의 분포로부터 각 신뢰 구간별 VaR을 측정하며, 정규분포의 가정이 필요 없는 특징을 지닙니다. 몬테카를로법은 역사적 시뮬레이션 방법과 유사하지만, 과거 데이터가 아닌 확률 모형으로부터 리스크 요인을 얻습니다. 모든 경우의 VaR을 측정할 수 있다는 장점을 지니나, 큰 비용이 필요하다는 단점이 있습니다. 스트레스 검증법은 최악의 상황을 가정했을 때 포트폴리오의 가치가 얼마나 변했는지를 미리 측정하여 위험에 대비하는 방법입니다. 해당 방법은 타 방법에 비해 객관성이 떨어지므로, 다른 측정 방법을 대체하는 수단이 아닌, 최악의 상황을 대비한 보완적인 방법으로 유용합니다.

[투자자산운용사 요점정리 참고]

Advertisingspot_img

Popular posts

My favorites

I'm social

0FansLike
0FollowersFollow
3,913FollowersFollow
0SubscribersSubscribe