화요일, 4월 23, 2024
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투자자산운용사 요점정리 9편. 산업 분석

1. 산업 분석 개요

산업 분석 개념

통계청에서 발표한 산업의 정의는 유사한 성질을 갖는 산업 활동에 주로 종사하는 생산 단위의 집합입니다. 따라서 산업 분석은 개별 기업이 아닌 특정 산업 전체를 분석 대상으로 하며, 개별 기업 투자 시 중요한 참고 자료가 됩니다.

산업 분석 대상

산업 분석의 대상은 개별 산업, 산업 정책, 산업 구조 변화입니다.

개별 산업에 대한 분석은 해당 산업에서 수요와 공급(원자재, 인력 공급 등)을 분석하는 것이고, 산업 정책에 대한 분석은 정부의 정책 대상 및 산업에 미치는 영향을 분석하는 것입니다. 산업 분석에서 가장 핵심적인 산업 구조 변화 분석은 산업 간 성장률의 격차로 발생하는 산업 구조의 변화를 관찰하고 전망하여 개별 산업의 미래 성장성과 수익성을 예측하는 것입니다.

산업 간 성장률의 격차가 발생하는 원인은 산업별 수요 변화 및 공급 능력의 차이와 각국의 경제 정책 등의 영향이 존재하기 때문입니다. 산업 간 불균형 성장에 대한 이론에는 Petty의 법칙과 Hoffmann의 법칙이 존재합니다. Petty는 농업국보다 제조업, 제조업보다 상업에 의하는 것이 이득이 훨씬 많으며, 경제가 진보하고 1인당 소득 수준이 높아짐에 따라 사회적 취업 인구가 제 1차 산업에서 제 2차 산업으로 이것은 다시 제 3차 산업으로 그 비중이 높아가는 법칙이 존재한다고 하였습니다. 즉, 산업이 발전할수록 3차 산업의 비중이 커진다는 것입니다. 산업 간 불균형 성장에 대한 또 다른 이론인 Hoffmann의 법칙은 산업이 진보할수록 생산재의 비중이 커진다는 법칙입니다.

2. 산업구조 변화에 대한 경제 이론

산업 구조 변화에 대한 경제 이론에는 전통적인 정태적 관점의 국제 무역 이론인 리카도의 비교 우위론과 헥셔-올린 모형이 있으며, 동태적 관점인 새로운 이론으로는 제품 수명 주기 이론, 신무역 이론, 내생적 성장 이론이 존재합니다.

정태적 관점의 이론 : 리카도의 비교우위이론, 헥셔-올린 모형

비교우위이론은 리카도가 고안한 이론으로, 자국에서 생산된 상품이 외국에서 생산된 상품과 비교하여 상대적으로 생산비가 싼 경우 이를 특화하여 무역을 하는 것이 유리하다는 국가 간 무역 발생의 원리를 설명한 이론입니다.

헥셔-올린 모형은 양국이 갖는 각 재화의 생산함수가 동일하지만 양재화의 요소집약도가 상이하여 양국의 요소 부존 비율이 또한 상이한 경우, 각국은 타국에 비하여 상대적으로 풍부히 갖고 있는 생산요소를 집약적으로 사용하는 재화의 생산에 비교 우위성을 갖게 된다는 이론입니다. 전통적 국제무역이론은 완전경쟁시장이라는 비현실적 가정이라는 한계점을 지니나, 산업구조 변화를 설명하는 출발점을 제공했다는 점에서 의의가 있습니다.

동태적 관점의 이론 : 제품수명주기이론, 신무역이론, 내성적 성장이론

동태적 관점의 이론 중 제품수명주기 이론은, 우리가 생산해서 사용하는 상품들도 생물처럼 수명이 있어 도입·성장·성숙·쇠퇴의 과정을 겪는다는 이론입니다. 이러한 이론을 통해, 기술 혁신에 의한 신제품의 개발이 갖는 중요성을 분석할 수 있습니다.

신무역이론은 시장실패를 상정하여 산업 내 무역과 정부개입의 필요성을 보이는 이론입니다.

내생적 성장이론은 경제가 인적 자본 등 내생적 축적에 의해 성장한다는 이론입니다. 이론은 요소 부존도보다는 요소 창출 능력을 더 중시합니다. 다시 말해, 이 이론은 산업 구조 변화를 기술 혁신, 요소의 동태적 성장 또는 산업 정책 등으로 설명합니다.

3. 산업 정책 분석

산업 정책의 의미

산업 정책의 사전적 의미는 국가 또는 정부가 개별 산업의 움직임이나 기업의 여러 활동에 개입하고, 상품 금융 등의 시장 형성이나 시장 기구에 직접 개입하는 정책입니다. 산업 정책은 총 공급 관리에 초점을 맞춘 공급 지향적 정책으로, 산업 분석 시 반드시 고려되어야 합니다. 역사적으로 볼 때, 후발국에서 더 강조되었으며, 각 국가가 처한 경제 상황에 따라 정책 방향과 수단이 달라집니다. 산업 정책은 국민 경제의 성장 잠재력이 훼손되는 상황에서도 강조되는 경향이 있습니다.

산업 정책의 종류 : 산업 구조 정책, 산업 조직 정책

산업 정책의 종류에는 산업 구조 정책과 산업 조직 정책이 있습니다.

산업 구조 정책은 산업 간 구성 비율을 변경하여 바람직한 최적 산업 구조를 상정하고 그러한 구조로 전환하기 위해 산업 자원 배분의 변화를 도모하는 것입니다. 정책 범위에 따라 일반적, 기능별, 지역별, 산업별, 기업별 정책으로 분류할 수 있습니다. 일반적 정책은 경제 내의 모든 산업에 동등한 혜택이 주어지는 정책이고, 기능별 정책은 기업의 생산이나 판매 활동 중의 특정 행위에 대해 지원하는 정책입니다. 지역별 정책의 사례로는 지역 균형 발전 차원의 국토 개발 균형 정책이 있으며, 산업별 정책의 사례로는 한국의 1970년대 중화학공업 육성책을 들 수 있습니다. 마지막으로, 기업별 정책은 특정 기업을 대상으로 하는 정책을 말합니다.

산업 조직 정책은 산업 내 경쟁 형태 및 시장 환경을 조정하는 것으로, 산업 내의 구조, 즉 산업 조직을 대상으로 하는 정책을 말합니다. 산업 조직 내 공급자 수는 제한적이나 수요자 수는 매우 많기에 산업 조직은 공급 측면에 의해 결정되며, 시장 구조에 관한 실증 분석을 위해서는 시장 집중도 측정이 필수적입니다. 시장 경쟁 강도의 측정 방법에는 시장 집중 지수와 허핀달 지수가 있습니다. 시장 집중 지수는 ‘시장이 기업 수와 기업 규모 면에서 어느 정도 집중되어 있는가’를 측정하기 위해 사용되는 척도로, 상위 k개 기업의 시장 점유율의 합계를 통해 간편하게 측정됩니다. 허핀달 지수는 시장에 참가하는 모든 회사의 시장 점유율을 제곱한 값을 합산한 것으로, 집중 곡선 상의 정보를 좀 더 완벽하게 반영합니다. 기업 규모 간의 불균등도를 보여주며, 지수가 낮을수록 기업 간 경쟁이 심한 것으로 평가됩니다.

[추천 참고글]

투자자산운용사 요점정리 1편. 대안투자

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투자자산운용사 요점정리 4편. 주식투자운용

투자자산운용사 요점정리 5편. 리스크관리

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투자자산운용사 요점정리 8편. 기술적 분석

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